Аналитики зафиксировали снижение биткоин-премии компании Strategy
Дата: 2025-11-03 Автор: Henry Casey Категории: БИЗНЕС
Финансовые эксперты с Уолл-стрит из Cantor Fitzgerald LP, TD Cowen и Maxim Group LLC пересмотрели свои прогнозы относительно компании Strategy, указав на сокращение биткоин-премии — ключевого показателя, определяющего привлекательность её акций. Средняя целевая стоимость бумаг компании опустилась до минимального уровня с мая 2025 года, несмотря на впечатляющую квартальную прибыль.
По итогам третьего квартала Strategy (ранее MicroStrategy), возглавляемая Майклом Сейлором, сообщила о чистой прибыли в размере $2,8 млрд, что превысило ожидания рынка. Тем не менее, инвесторы и аналитики выразили сомнение в устойчивости таких показателей, поскольку рост компании во многом зависит от динамики биткоина.
Главным источником беспокойства стало сужение биткоин-премии — разницы между рыночной стоимостью акций Strategy и стоимостью её биткоин-портфеля. Как отметил аналитик TD Cowen Лэнс Витанца, темпы роста биткоина в начале четвёртого квартала замедлились, что привело к снижению премии и ослаблению доходности компании. По его словам, нынешняя прибыльность измеряется уже в базисных пунктах, а не процентах, что отражает спад активности на рынке капитала.
С момента, когда Strategy в 2020 году полностью изменила свой стратегический курс и вложила большую часть капитала в биткоин, акции компании начали рассматриваться как производная от стоимости криптоактивов. Показатель Market-to-Net Asset Value (mNAV), который ранее достигал двойных значений, сейчас сократился до 1,3.
Аналитик Cantor Fitzgerald Бретт Кноблаух подчеркнул, что снижение премии mNAV уменьшает потенциал прибыли Strategy и негативно отражается на оценке компании. Он отметил, что для выполнения прогнозов по операционному доходу на уровне $20 млрд до конца 2025 года биткоин должен подорожать до $150 000.
Несмотря на негативные пересмотры прогнозов, акции Strategy 31 октября выросли на 7%, что свидетельствует о краткосрочной уверенности инвесторов. Однако их стоимость остаётся более чем на 40% ниже исторического пика, зафиксированного в ноябре 2024 года.
Тем не менее, Cantor Fitzgerald, TD Cowen и Maxim Group сохранили рейтинг «покупать» для акций компании, рассчитывая, что в случае роста биткоина их стоимость может восстановиться в среднесрочной перспективе.
Ранее агентство S&P Global Ratings присвоило Strategy кредитный рейтинг B-, охарактеризовав бизнес-модель компании как рискованную из-за ограниченной долларовой ликвидности. В то же время аналитики 10x Research оценивают шансы Strategy на включение в индекс S&P 500 в пределах 60–70%, если компания продемонстрирует сильные финансовые результаты в ближайшие кварталы.
