Компании с биткоин-казначейством обрушили $17 млрд розничных инвестиций
Дата: 2025-10-20 Автор: Oliver Abernathy Категории: БИЗНЕС
Новый отчет 10X Research выявил, что владельцы розничных инвестиций потеряли примерно $17 млрд на акциях компаний с биткоин-казначейством, таких как MicroStrategy и Metaplanet. Эти убытки стали следствием снижения интереса к DATCO-компаниям, чьи бумаги падали вместе с ценой BTC.
Многие инвесторы приобретали акции DATCO ради косвенного доступа к биткоину, несмотря на то, что компании выпускали бумаги с премией к чистой стоимости активов (NAV). Привлеченные средства направлялись на покупку BTC, что позволяло акциям расти быстрее самого биткоина во время бычьего рынка. Однако, когда цена криптовалюты начала падать, премии исчезли, и те, кто купил акции на пике, понесли значительные убытки. Аналитики оценивают, что переплата инвесторов составила около $20 млрд, пытавшихся получить «дешевый доступ» к биткоину.
Даже несмотря на недавний исторический максимум BTC выше $126 000, акции крупных DATCO продолжают падать. С августа бумаги MicroStrategy снизились более чем на 20%, а Metaplanet потеряла около 60% своей стоимости, согласно данным Strategy Tracker. Показатель mNAV — отношение рыночной капитализации компании к стоимости ее биткоин-активов — также резко упал. Акции Metaplanet впервые с 2024 года торгуются ниже 1,0x mNAV, а MicroStrategy удерживает уровень около 1,4x. Аналитики 10X Research отметили, что прежние премии к NAV рухнули, оставив инвесторов с убытками, а руководителей — с щедрыми компенсациями.
Отчет показывает, что почти 20% всех компаний с биткоин-казначейством торгуются ниже своей чистой стоимости активов. Эксперты называют происходящее естественной переоценкой рынка. Брайан Брукшир из H100 Group AB подчеркнул, что колебания mNAV являются цикличными и не отражают реальной ценности бизнеса.
Тем не менее аналитики 10X Research видят в падении премий более глубокий сигнал: эпоха быстрого роста через эмиссию акций и биткоин-премии завершается. В будущем компании с биткоин-казначейством будут оцениваться по финансовой дисциплине и реальной доходности, а не по хайпу вокруг BTC. «Легкие прибыли исчезают, и наступает момент истины», — подчеркивают авторы отчета, отмечая, что новый этап покажет, кто способен генерировать прибыль, когда вера в «криптомагию» ослабеет.
